山东铝业题材与业绩共推股价
□中国科技证券研究所
李茂俊
上周五，香港股市再次炒作国企石化股私有化题材，其中，中石化冠德飙升21％。国内股市也明显受到影响。在大盘继续弱势震荡、市场热点零乱的背景下，同样具有私有化题材的石化股和铝业类个股表现相对较好，其中山东铝业以4.5％的涨幅位居沪市首位。我们认为，山东铝业的上涨是题材与业绩共同作用的结果。
继中石油在A股市场收购旗下的辽河油田、吉林化工和锦州石化三家上市公司以来，市场明显加大了对大型国企如中石化、中国铝业私有化旗下A股公司的预期，相关公司股票近期也受到市场资金的炒作。
中国铝业旗下的A股公司为山东铝业和兰州铝业，其中山东铝业明显受到资金的重点关注。因为从中石油私有化案例操作情况看，中石油是分别以每股5.25元、4.25元和8.80元的价格要约收购吉林化工、锦州石化和辽河油田的A股流通股。上述要约收购价格比三只A股10月27日停牌前的最后收盘价4.91元、3.86元和7.41元分别溢价6.92％、10.10％和18.76％。其中辽河油田的资产质量最优，因此其溢价也最高。而和兰州铝业相比，无论是从经营处境和盈利能力看，山东铝业都要明显高出一大截，因此山东铝业未来的溢价高于兰州铝业的可能性也较大。
不过笔者以为，私有化题材并不能构成山东铝业股价上涨的坚实基础，毕竟中铝私有化还存在比较大的变数。如12月1日中国铝业就发表通告，否认公司将把旗下A股公司山东铝业和兰州铝业进行私有化。中铝表示，该公司就山东铝业和兰州铝业的股权分置改革进行初步的探讨和研究，亦包括对其私有化作出探讨，但到目前为止没有实质性进展。
实际上，资金敢于介入山东铝业的信心更大程度上来自于对公司业绩进一步增长的预期。受供需影响，近期国内氧化铝价格持续上涨。12月4日中国铝业宣布即日起调高氧化铝现货价11.6％，由每吨4660元调高至5200元，反映出国内氧化铝供需紧张的趋势；另外，从进口情况看，目前国内氧化铝到岸价在6000元左右，由此可见，国内氧化铝价格还存在进一步上升的空间。这无疑有助于山东铝业业绩的提升。
从估值的角度看，公司前三季度的每股收益已经达到了0.98元，预计全年的业绩应在1元以上。目前香港市场上中国铝业的市盈率在10.92倍左右，以此为基准，则山东铝业股价当在10.92元以上。